?资源禀赋得天独厚，山西焦煤国改完成

山西焦煤能源集团股份有限公司于1999年4月26日注册成立，2000年7月26日在深交所挂牌上市，股票简称原为“西山煤电”和电力”。现为“山西焦煤”。公司的主要产品有煤炭、电力热力、焦炭和化工产品等。其子公司山西焦煤集团有限公司是中国最大的焦煤生产商和焦煤市场的主要供应商。山西焦煤控股股东山西焦煤集团持股54.40%，实际控制人为山西省人民政府国有资产监督管理委员会。

根据新大证券研究报告分析，截至2020年底，山西焦煤资源储量（46.16亿吨）、可采储量（24.14亿吨）、原煤产量（3544万吨）吨）与可比公司相比，均位居行业第一，突出了焦煤的领先地位。

1.资源禀赋奠定长期发展基础

我国炼焦煤资源集中在山西、贵州、山东、安徽、河南等省区，其中山西、贵州已探明资源储量分别为91.74吨和215亿吨，分别占全国炼焦煤储量的58.13%和13.62%，合计占71.75%，其余省份资源储量占比不足10%。

2020年山西炼焦煤储量将超过46.16亿吨，可采储量24.14亿吨，煤矿核定生产能力为每年 3780 万吨。其中，在产矿山9座，核定产能3600万吨/年；在建矿山2座，核定产能180万吨/年（广岛煤业120万吨/年，宜堆煤业60万吨/年）。

山西焦煤与可比公司冀中能源、盘江相比以淮北矿业、平顶山煤业为主，资源储量、可采储量、原煤产量均居行业首位，焦煤龙头地位突出。

二、运行效率明显领先可比公司

山西炼焦煤生产的煤炭包括炼焦煤、肥煤、瘦煤、瘦瘦煤、气煤等精煤，具有灰分低的优点，硫含量低，焦化性能好。 2016年以来，公司吨煤毛利率一直保持在44%以上，人均工作效率持续增长，经营效率不断提升。与同行业相比，山西焦煤吨煤销售毛利率远高于其他企业，人均工作效率也位居前列。

另外，精煤对煤质要求更高，精煤洗选率越高，煤质越好。近年来，山西炼焦煤的净化率有所下降（行业通病），至今一直保持在40%以上。

据煤炭资源网统计，2016年以来，我国国内炼焦煤供应持续不足，焦煤供不应求。长期以来一直是净进口状态。 2016-2020年平均净进口规模为6676.29万吨/年，净进口量占我国炼焦煤消费总量的12.44%。我国炼焦煤的主要进口国是澳大利亚和蒙古。 2020年，我国炼焦煤进口总量为7256.46万吨，其中蒙古进口2376.66万吨，澳大利亚进口3536.34万吨，占比分别为32.75%和48.73%。

8月以来澳大利亚进口炼焦煤明显2020年8-12月进口同比下降32.85%/38.76%/21.45%/90.37%/100%；同期，我国炼焦煤净进口量分别为714/657/581/367/365万吨，呈持续下降趋势。

焦煤集团是山西省最大的炼焦煤生产加工企业，也是全国最大的炼焦煤市场供应商。 2017-2020年精煤销量分别为4094、4494、4215、6639万吨。占山西省炼焦煤供应量的8.75%、8.78%、8.14%和10.95%。山西焦煤2017-2020年精煤销量分别为1107、1198、11.75和1427万吨，分别占焦煤集团的27.04%、26.66%、27.88%和21.49%。短期来看，目前澳洲煤炭进口禁令仍将持续，国内焦煤供应吃紧的局面无法得到有效缓解。焦煤或将出现量价齐升的趋势，将催化上市公司经营业绩的改善。

深入贯彻“坚决淘汰落后动能，坚决改造提升传统动能，坚决培育壮大新动能”，确保到2022年实现“五年突破”目标。 转化综合试验区建设领导小组4月12日，山东省印发《关于全省实施“三个坚决”行动计划（2021-2022年）》的通知，指出六大高耗能产业（石油、煤炭）及其他燃料加工业、化工原料及化工产品制造、非金属矿产品工业、黑色金属冶炼及压延加工业）国家发改委、国家统计局认定有色金属冶炼及压延加工业、电力、火电生产和供应业），结合山东省实际发展，精准聚焦钢铁、地方冶炼、焦化、煤电、水泥、轮胎、煤炭和化学工业。加快淘汰低效落后动能。

3.山西国改推进，集团优质资产注入有望加速

2020年4月22日，山西中煤国际能源集团有限公司向“山西省人民政府关于山西焦煤集团有限公司重组的批复" （金政函[2020]42号），由控股股东山西煤炭集团有限公司（金政函[2020]42号）划转，原则同意山西煤炭集团由焦煤集团通过自由转让、吸收和兼并。至此，山西省新一轮国有企业战略重组落户，煤炭企业数量由7家调整为2家，即专业焦煤集团和综合性晋能控股集团。

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