锂资源美股是很好的“估值锚”；宁德时代投资

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要点一：赣锋锂业市值和 PE 超过了美股雅宝和 SQM，相对高估

要点二： 宁德时代参股动作并不只是看有无资源，而是未来扩产计划

快讯：赣锋锂业市值超过雅宝和 SQM

快评：赣锋锂业一季报预告也出了，看上去不错，但锂股现在的下跌趋势，估计这位"大哥"要跌破横盘平台了。笔者一直在将赣锋锂业对标美股对应股，发现雅宝最新市值 175.67 亿美元，SQM 是 142.39 亿美元。换算成人民币，雅宝是 1147.5 亿元，SQM 是 930.15 亿元，动态 PE 一个是 46.75 倍，另一个是 86.55 倍。现在，赣锋锂业市值已经是 1284 亿元，PE125 倍。而赌困境反转的天齐锂业，市值也是 500 多亿元。这么对比下来，赣锋锂业和天齐锂业还是有点高估。相较，雅宝和 SQM 还有更好的资源禀赋，这确实是数一数二的锂矿和盐湖矿。上个月，笔者也去锂盐厂问过，原矿品味到底有没有决定性作用？一位副总经理就说，优质原矿杂质低，提纯高，加工成本能做到足够低。资源禀赋是老天爷赏饭吃，后天没办法变的。所以，A 股锂板块龙头可拿世界一流的锂企做估值锚，算是比较好的参考指标。

快讯：天华超净 4 月 15 日晚间披露向特定对象发行股票发行情况报告书，此次发行募资总额为 7.8 亿元，发行价格 24.68 元 / 股。发行对象最终确定为 12 家，其中，宁德时代获配金额为 1.20 亿元。

快评：天华超净这两年是扩产的黑马，碳酸锂和氢氧化锂产能扩张还是比较快的。不过，天华超净的弱项还是上游资源。但是从宁德时代的参股动作看，它并不全然看是否有资源。比如做磷酸铁锂的德方纳米，基本还是做加工。这可以看到宁德时代的投资思路，扩产为王。

（文 / 蟋蟀）

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